小熊电器公司深度报告新起点,再出发

（报告出品方/作者：信达证券）

一、新品类打开突破空间，个护、生活、清洁将成新增长点

1.1从长尾切入传统厨房核心品类，重构厨房小电结构

小熊电器是国内创意小家电的知名品牌，成立至今专注于创意小家电的研发、设计、生产及销售。公司从最早从酸奶机起家，随后在厨房小家电领域不断进行品类扩张，打造出电动打蛋器、电热饭盒、多士炉、煮蛋器等优势品类。厨房电器是公司营业收入最主要的构成部分，截至年底，厨房小家电贡献了85.17%的营业收入和86.60%的毛利润。

和传统厨房小家电相比，尽管单款长尾小家电市场规模较小，但从整体规模来看，长尾小家电的整体市场存在较大发展空间。厨房电器分类共有66个细分品类，年上半年整体行业规模达到亿元，其中超过10亿销售额的细分品类仅有6个，小于5亿规模的品类共36个（54.54%），总规模达86.68亿元，且随着更多细分品类的出现，长尾小家电市场规模仍在高速扩张。而小熊擅长长尾品类，公司通过多品类、多SKU的方式打造长尾细分领域爆品，极高的品类覆盖率保证了小熊能够充分借力长尾市场发展实现公司业务的快速增长。

随着消费者对于细分场景下各类厨房电器的需求不断被发掘，更多品牌进入到市场竞争行列中，年6月淘系线上厨房电器品牌数量达到个，较两年前增加了多个品牌。20年疫情带来行业需求快速扩张的同时也带来大量新玩家切入长尾市场，市场竞争显著加剧。从行业集中度来看，厨房电器淘系线上CR3为46.49%，CR5为57.40%，除了美苏九以外各品牌的市占率均小于10%，小熊紧随其后。今年7月，小熊淘系线上销额占6.1%，较去年同期提高了0.3pct。高基数和需求回落的双重压力下带来短期市场竞争的加剧，因此小熊在部分长尾品类市场的份额短期内出现一定回落，但仍牢牢把握住头部玩家的地位。

小熊在把握长尾品类市场的同时，积极提高公司在传统厨房小电领域的市占率和影响力。厨房小家电行业整体处于快速更迭阶段，行业竞争激励，不进则退。小熊针对传统主流厨房小家电同样努力推陈出新，通过差异化的细分SKU获取主流品类市场份额，市占率也正稳步提升。未来，小熊凭借其积累的品牌影响力和高效的推新能力，有望进一步提高在传统厨房小电品类中的规模和市占率。

1.2生活、个护、清洁等新品类快速崛起

随着居民收入的增加，消费者对于生活质量、健康养生的

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